Когда веб3 стартап поднимает деньги, есть ненулевой шанс, что он в будущем выпустит токен, и основная ценность компании перейдет именно в него. Инвесторы в таком случае хотят себя защитить подписав дополнительные документы по которым они его получат. При чем сейчас они выглядит одинаково, хоть вы рейзите только на токене, эквити и токене, или только эквити и не собираетесь запускать токен. В любом случае это будет SAFE + Token Warrant, что, грубо говоря, гарантирует инвестору и то и другое, на всякий случай.
SAFT, который был популярен раньше для токен проектов уже считается устаревшим, после того как SEC начал рассматривать токены как ценные бумаги, и обломал Kik и Телеграму их планы на выпуск неурегулированного токена, что не очень обрадовало их инвесторов. Надежнее иметь и часть компании, и часть токена, который эта компания выпускает. Просто SAFE, понятно, тоже рискован, если компания пойдет all-in в токен и начнет капитализироваться через него (здесь стоит отметить, риски отличаются от специфики бизнеса, будь то протокол, который дышит токенами, или веб3 б2б сервис, который продает саас подписки).
SAFE + Token Warrant: как их подружить?
Вот тут вы найдете удивительно мало информации в гугле, так как тема очень новая, и стандартных документов просто нет. Мне, в начале, чтобы хоть как-то разобраться пришлось спрашивать и юристов, и других фаундеров, и только агрегируя ответы самому собирать картину того “а что вообще есть стандартом на рынке?”
Почему это не тривиально? Вот тут скрывается ключевой момент всех споров и обсуждений. Следите за руками:
- Допустим компания имеет оценку 10М в эквити, это стоимость 100% ее акций.
- Когда компания выпустит токен, она не будет владеть 100% токена, а оставит себе, скажем, 30% Insiders Allocation, а остальное пойдет на рынок и прочие цели, то, что определяется token distribution.
- При этом теперь, если компания рейзит на токене, то оценка компании в токене считается как 100% всех токенов (потому что если инвестора захотят этот токен продать, то они это будут делать по рыночной цене токена). И для них, первичной будет как раз эта оценка.
- То-есть, внезапно, оценка компании в 10М становится оценкой токена, и так как компания держит всего 30% всех токенов, то оценка эквити компании получается 3М!
Зачем же тогда компании идти на такое, и отдавать 70% своей стоимости на рынок? (Мое понимание) Затем, что ожидается, что доступ ритейл инвесторов к возможности инвестировать к компанию создаст прилив капитала и взвинтит оценку токена так, что 30% токена будут стоить больше, чем 100% эквити стоили до этого (в нашем примере, для этого нужно чтобы оценка токена превысила 33М, и тогда цель оправдывает средства). Ну и плюс это дает все остальные плюшки своего токена и возможность дать юзерам частичку компании, а также (!) дает возможность фаундерам и инвесторам слить свои токены рынку, не дожидаясь экзита!!
Прервемся тут, так как тема сложная, и вы должны это переварить, перед тем, как можно будет обсуждать что-то дальше.
SAFT, который был популярен раньше для токен проектов уже считается устаревшим, после того как SEC начал рассматривать токены как ценные бумаги, и обломал Kik и Телеграму их планы на выпуск неурегулированного токена, что не очень обрадовало их инвесторов. Надежнее иметь и часть компании, и часть токена, который эта компания выпускает. Просто SAFE, понятно, тоже рискован, если компания пойдет all-in в токен и начнет капитализироваться через него (здесь стоит отметить, риски отличаются от специфики бизнеса, будь то протокол, который дышит токенами, или веб3 б2б сервис, который продает саас подписки).
SAFE + Token Warrant: как их подружить?
Вот тут вы найдете удивительно мало информации в гугле, так как тема очень новая, и стандартных документов просто нет. Мне, в начале, чтобы хоть как-то разобраться пришлось спрашивать и юристов, и других фаундеров, и только агрегируя ответы самому собирать картину того “а что вообще есть стандартом на рынке?”
Почему это не тривиально? Вот тут скрывается ключевой момент всех споров и обсуждений. Следите за руками:
- Допустим компания имеет оценку 10М в эквити, это стоимость 100% ее акций.
- Когда компания выпустит токен, она не будет владеть 100% токена, а оставит себе, скажем, 30% Insiders Allocation, а остальное пойдет на рынок и прочие цели, то, что определяется token distribution.
- При этом теперь, если компания рейзит на токене, то оценка компании в токене считается как 100% всех токенов (потому что если инвестора захотят этот токен продать, то они это будут делать по рыночной цене токена). И для них, первичной будет как раз эта оценка.
- То-есть, внезапно, оценка компании в 10М становится оценкой токена, и так как компания держит всего 30% всех токенов, то оценка эквити компании получается 3М!
Зачем же тогда компании идти на такое, и отдавать 70% своей стоимости на рынок? (Мое понимание) Затем, что ожидается, что доступ ритейл инвесторов к возможности инвестировать к компанию создаст прилив капитала и взвинтит оценку токена так, что 30% токена будут стоить больше, чем 100% эквити стоили до этого (в нашем примере, для этого нужно чтобы оценка токена превысила 33М, и тогда цель оправдывает средства). Ну и плюс это дает все остальные плюшки своего токена и возможность дать юзерам частичку компании, а также (!) дает возможность фаундерам и инвесторам слить свои токены рынку, не дожидаясь экзита!!
Прервемся тут, так как тема сложная, и вы должны это переварить, перед тем, как можно будет обсуждать что-то дальше.